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中国粮油市场2011年5月份玉米分析报告

中国粮油市场2011年5月份玉米分析报告

5月份国内玉米市场再现牛市，深加工企业再度引领涨价利用范围广热潮，华北、东北产区玉米价格纷纷创下新高。与现货市场火爆表现不同，国内玉米期货市场运行波澜不惊，大连玉米期货价格在窄幅震荡中重心略有上移。

一、玉米价格再现涨势 移库玉米成交回升

5月份，国内玉米市场表现抢眼，价格涨幅普遍在100—150元/吨。截止5月底，山东地区深加工企业中等玉米收购价格达到2350元/吨附近，较上月底上涨了100—150元/吨；河北、河南产区贸易商中等玉米的出库价也接近2200元/吨，较月初上涨了约100元/吨。东北主产区玉米中等玉米收购价也都在2000元/吨之上运行，局部地区中等玉米收购价甚至达到2150元/吨。产区玉米价格上涨也带动了南北港口及销区玉米到站价，截止5月底大连、锦州等北方港口中等玉米平仓价在2280元/吨，较月初上涨了近100元/吨；而蛇口、钦州等南方港口中等玉米成交价在2400元/吨；在湖北、湖南等销区市场中，东北玉米到站价都在2400元/吨，均较前期有明显上涨。玉米市场价格的上涨也带动了政策性玉米交易的恢复，跨省移库临储玉米成交量较前期有所放大。

从表面现象来看，5月份国内玉米价格上涨是由深加Biobent公司已取得了巴特尔和United Soybean Board的注资工企业提价收购带动。根据前期国家出台的限制政策，深加工企业从农民手中收购玉米短期内将不能享受增值税抵扣政策。这一政策本意是想减少加工企业在原粮市场中的收购量，从而为国储玉米补库让步，但不能享受增值税抵扣政策的深加工企业只能从贸易商手中采购玉米，而增值税的成本自然融入到玉米采购价格中，无形中推高了玉米价格。从根本因素来考虑，仍然是国内玉米市场供需偏紧决定的。近几年玉米工业需求增速强劲，再加上玉米饲料消费刚性需求，国内玉米库存水平降低，临时存储玉米基本耗尽，中央储备玉米也大量轮出，偏紧的供需关系日益明显，奠定了玉米牛市基础。

二、淀粉酒精价格回落 企业加工利润缩水

与上半年深加工企业玉米收购价持续上涨相悖的是淀粉、酒精出厂价的纷纷回落。在4月底取消深加工企业原粮收购增值税抵扣政策实施后滇琼楠，国内玉米深加工企业纷纷提高了淀粉出厂价以转嫁成本压力，提价幅度最高达到200元/吨。无奈市场处于传统的消费淡季，上半年国内白糖价格一路走低，作为替代品的淀粉糖价格自然也受到拖累，而国内的淀粉超过50%用于生产淀粉糖，下游市场需求低迷，不支持淀粉价格上涨，进入5月份后国内淀粉价格纷纷回落，产区淀粉出厂价在3000元/吨附近，较前期回落200元/吨，5月份酒精出厂价也较前期有100—150元/吨的回调幅度。

尽管原粮收购价格的上涨与淀粉、酒精等下游产品价格回落使得企业加工利润明显缩水，但玉米深加工企业的加工利润仍然为正，同时为了维持开工率，玉米加工需求有增无减，继续推升了玉米价格走高。

三、生猪价格持续走高 下半年饲料需求可期

由于国内生猪存栏量低，2010年以来，国内生猪价格一直比较坚挺，尽管“瘦肉精”事件也一度抑制了生猪价格，但由于居民对猪肉刚性需求存在和肉食企业对瘦肉精排查力度加强，生猪市场有效供给减少，供需偏紧，国内生猪价格又上演了一波反季节上涨行情。截止5月底，河南等地区的生猪价格已达到17元/公斤，接近2008年17.5元/公斤的历史高点。生猪价格走高也使得生猪养殖利润达到较高水平，根据有关调朝天罐研显示，截止5月底全国自繁自养生猪出栏盈利水平在550元/吨，处于历史较高水平。生猪价格的持续走高将刺激补栏积极性，下半年饲料消费量值得期待。

但后期玉米饲料消费也存在不利因素，小麦对玉米的替代影响就是其中之一。随着上半年国内玉米价格快速上涨，玉米与小麦的价差迅速拉春米努草开，目前在华北黄淮产区，中等玉米价格比中等白小麦价格高出100元/吨，而在年初这个价差是负50元/吨。据了解，在四川、湖南等地部分鸭禽饲料企业已经开始调配方，用小麦替代部分玉米用量，随着玉米小麦价差的持续扩大，后期这一替代现象可能会继续增加。

四、东北玉米生长良好 今年玉米产量或增

截止5月中旬，东北产区玉米的春播工作基本完成，由于天气因素配合，墒情良好，播种进展顺利。在华北产区，夏收已经展开，夏播工作也在由南向北进行中。由于2011年国内玉米价格涨幅较大，因此，在东北等存在大豆玉米争地的播种区，玉米播种面积有所增加。根据国家粮油信息中心对2011年玉米播种面积和产量的首次预测显示，预计2011年中国玉米播种面积为3315万公顷，较上年增加2.0％；预计2011年中国玉米产量为18150万吨，较上年增加2.4%。

目前玉米生长刚刚开始，后期仍然存在诸多不确定性因素，尤其是在近两年自然灾害频繁的情况下，播种面积的增长很容易被自然灾害带来的减产对冲掉。而在当前市场供需偏紧的格局下，无论2011年玉米生长情况如何，在新玉米上市前，很难根本扭转玉米牛市行情。

五、中储粮承认进口玉米 期货价格压力重重

继2010年从美国进口157万吨玉米之后，本月中储粮承认在今年3月份向美国订购了100万吨玉米，首批玉米将于6、7月份到港。由于3月份CBOT玉米价格处于阶段性的低点，与目前盘面价格相比，这批玉米的到港成本相对偏低，有消息称这批进口玉米在免除配额内关税、增值税后，到港成本可能在2100—2200元/吨之间，仅从价格角度考虑，或许会对后期局部地区玉米价格形成抑制。另外，中储粮并未透漏凹脉菝葜进口玉米的具体流向，有传闻说这批玉米将转入南方安徽、江苏、浙江等省作为国储玉米，在需要时再投放市场，或将是后期市场潜在利空因素。

另外根据海关统计数据显示，4月份我国玉米进口量为0.72万吨，主要来自缅甸、美国，1—4月份累计进口玉米1.22万吨；4月份我国出口玉米0.98万吨，1—4月份累计出口玉米1.99万吨，主要出口朝鲜。

受玉米进口压力的影响和频繁出台调控政策的打压，国内玉米期货市场压力重重，尽管CBOT玉米价格先抑后扬大幅震荡，但生产门坎很低国内玉米期货价格表现平淡，大连玉米期货价格呈窄幅震荡的走势。从基本面来看，偏紧的供需关系和现货价格牛市运行将给期货价格有力支撑，而随着政策压力逐渐被市场消化，中长期玉米期货价格仍可看好。从技术层面看，1201合约在2450上方压力明显，突破难度较大，预计后期仍以震荡整理为主。

进入6月份后，夏粮收购成为市场关注的焦点，在华北黄淮产区，农民和市场主体忙于夏粮收购，玉米阶段性的供给偏少，或将继续给华北玉米价格提供支持，预计河北、河南地区中等玉米出库价格在2150—2250元/吨之间。东北产区余粮水平有限，贸易商看涨心理持续，玉米价格继续坚挺，北方港口玉米平仓价在2300元/吨附近运行趋稳。